В то время как цена на нефть стала падать, а выручка нефтяных компаний - снижаться, началась постепенная девальвация рубля. Крупные меткомпании, значительная часть продукции которых отправляется за океан, должны были за счет изменения курса прилично заработать и перестать просить государство погасить за них банковские долги. На сегодняшний день компании с высокой долей валютной выручки, действительно, смогли получить выгоду от медленного удушения российской экономики Центробанком. Но металлурги не захотели терять прибыль и на российском рынке, для чего в месяцы пикового спроса позаботились об увеличении цен на продукцию. Вместе с тем девальвация способна лишь улучшить финансовые показатели, но не решить глобальные проблемы холдингов, считают эксперты.
Один из крупнейших российских производителей стали Магнитогорский металлургический комбинат неоднозначно оценивает эффект от курсовых разниц. Благодаря росту цен на внутреннем рынке и девальвации рубля показатель EBITDA за третий квартал вырос на 30,8% - $522 млн, одновременно падение курса рубля привело к снижению прибыли на 83,6% в третьем квартале, денежный убыток ММК оценивает в $196 млн. По итогам девяти месяцев 2014 г. выручка ММК снизилась на 1,5% в сравнении с аналогичным периодом 2013 г. до $6,2 млрд.
Стоит отметить, что металлурги несвоевременно уменьшили долю экспорта: в 2013 г. поставки на внешний рынок сократились на 35% (по данным на конец прошлого года экспортная выручка группы равнялась 27%), а рост продаж внутри России и в страны СНГ составил только 6,4%. Причина – падение цен на металлопродукцию с одновременным ростом предложения. К тому же холдинг получает премию с продаж внутри страны, ее размер достигал $177 на тонну по сравнению с ценой экспорта, поэтому продажи в России комбинат оценивает, как более выгодные.
магнитогорск ммк проходная|Фото: Накануне.ru
Валютная паника внесла свои коррективы. За девять месяцев ММК заработал $106 млн чистой прибыли, но, как отмечают в компании, результаты могли быть намного лучше.
"Среди факторов, оказавших влияние на прибыль, можно выделить убыток от курсовых разниц в размере $228 млн. Без учета данного фактора прибыль составила бы $334 млн", - рассказывают в ММК.
Стоимость основных средств холдинга также рассчитывается в долларах, на фоне стремительного изменения курсов, финансистам пришлось проводить их переоценку. В итоге цена активов группы в бухгалтерской отчетности уменьшилась на $1,3 млрд.
Компания ожидает, что существующая тенденция к снижению цен на железорудное сырье сохранится. Сейчас наблюдается избыток руды на мировом рынке, в первую очередь, из-за наращивания добычи Китаем. Падение цен с начала 2014 г. составило порядка 35%, поэтому благодаря ценовой конъюнктуре ММК снижает затраты на производство стали.
Актив Олега Дерипаски UC Rusal после изменения курса стал чувствовать себя намного лучше. Только с начала ноября капитализация компании выросла на 29% до $11,6 млрд. По сравнению с показателями на начало года капитализация увеличилась в 2,6 раза, рассказали в пресс-службе компании. Стоит отметить, что входящие в состав ВИНКа среднеуральские алюминиевые заводы – Уральский и Богословский – таких же положительных изменений не ощутили, так как вся их продукция реализуется на внутреннем рынке.
После рефинансирования задолженности и девальвации рубля ситуация для компании в корне изменилась, считает долговой аналитик Raiffeisenbank Денис Порывай. Только за счет ослабления рубля UC Rusal снизила себестоимость 1 т алюминия до $1566, говорит Порывай. Теперь с учетом текущей стоимости алюминия и премии к рынку UC Rusal может зарабатывать до $1021 с каждой т. Аналитики говорят о возможности роста стоимости акций компании благодаря девальвации и хорошим финансовым результатам девяти месяцев. В июле - сентябре холдинг впервые с 2012 г. получил позитивный свободный денежный поток ($84 млн) и впервые EBITDA компании ($492 млн) превысила значение успешного третьего квартала 2011 г. Выручка компании по итогам первых трех кварталов 2014 г. увеличилась на 10,7% до $6,8 млрд.
Олег Дерипаска Русал Базовый Элемент|Фото: graphics8.nytimes.com
"Кроме того, положительное влияние на стоимость акций могли оказать сокращение издержек, изменение продуктовой линейки, ослабление национальной валюты, а также рост цены на алюминий и премии на Лондонской бирже металлов за немедленную отгрузку. При этом даже после существенного роста на основе результатов третьего квартала акции компании продолжают торговаться со значительным дисконтом к акциям основных конкурентов", - рассказал Накануне.RU представитель UC Rusal в УрФО Роман Лукичев.
Отметим, что у компании самая высокая доля экспортной выручки – порядка 70% (примерно такой же показатель у "Норильского никеля"). У остальных крупных игроков – НЛМК, "Северсталь", Евраз - доля долларового оборота не превышает 50%.
Чтобы компенсировать девальвацию российской валюты, производители в этом году начали повышать цены на металл (алюминиевое производство стоит особняком, цена в течение года оставалась неизменной). По данным "Металл-курьера", цены на внутреннем рынке за первую половину года увеличились на 1,5-5% в зависимости от вида продукции. Представители предприятий "Северстали" подтверждали рост цен до 10%, НЛМК – до 6%. Это вызвало цепную реакцию, заставив и трубников увеличить расценки на продукцию. Но дальнейшего скачка ожидать не стоит: если на весну традиционно приходится пик спроса из-за начала строительных работ, то в четвертом квартале все меткомпании прогнозируют падение продаж, а, значит, играть на повышение цены никто из них не станет.
Группа Новолипецкий металлургический комбинат (на Среднем Урале представлена компанией ВИЗ-сталь) продает на мировом рынке порядка 53% своей продукции. Благодаря этому операционная прибыль в третьем квартале выросла на 5% до $402 млн, в компании отмечают, что порядка 80% всех затрат НЛМК номинировано в рублях.
"В России наблюдалась благоприятная ценовая конъюнктура на фоне сезонного роста спроса со стороны строительного сектора и ослабления курса рубля, которое способствовало сохранению низких объемов импортных поставок", - сообщают в НЛМК.
Обвал рубля способствовал и сокращению долгов компании на 14% ($1,8 млрд) только в третьем квартале. "Дополнительным фактором изменения общей величины долговой нагрузки стало снижение курса рубля, которое в течение 3 кв. составило 17% (курс на 30.09.2014 г. относительно курса на 30.06.2014 г.). Это привело к соответствующему снижению стоимости рублевых обязательств в долларовом выражении (рублевые биржевые облигации и долгосрочные кредиты на сумму около 41 млрд руб.)", - рассказали в компании.
Одна из лидирующих в отрасли компаний по размеру долга – "Мечел" Игоря Зюзина. Его обязательства перед основными кредиторами - Газпромбанком, ВТБ и Сбербанком – оцениваются в $4,5 млрд (общая сумма - 7 млрд). 52% долга компании в рублях, одновременно"Мечел" получает большую часть операционной прибыли в валюте.
Старший аналитик агентства "Road research" Кирилл Антонов отмечает, что даже 30-% девальвация не сможет существенно помочь "Мечелу" с выплатой долга.
челябинский металлургический комбинат оао мечел плавильная печь|Фото: Накануне.ru
"Мечел" – одна из тех компаний, которые, в конечном счете, выиграют от девальвации. Недавно доля экспортных продаж холдинга была увеличена с 30% до 60%. Поэтому выручка компании в меньшей степени зависит от падения курса рубля. Это уже отразилось в отчетности: выручка за девять месяцев выросла на 43% ( 4,55 млрд руб.), прибыль – на 10,7% (3,4 млрд руб.). Но компания не будет соответствовать требованиям банков, даже если курс рубля не будет укрепляться: банки установили размер ковенанты по привлеченным ранее кредитам не выше 10, а по итогам 2014 г. она составит 14. Ситуация не изменится даже при фантастической цифре в 90 руб. за доллар", - рассказал он Накануне.RU.
Напомним, пока рассматривается два возможных решения проблемы долгов "Мечела": конвертация $3 млрд долга в 75% капитала через допэмиссию (это не устраивает Игоря Зюзина, доля которого снизится до 10%) или реструктуризация долгов при подписании меморандума с кредиторами. Компромисс может быть найден только в 2015 г.
Другой крупный игрок рынка компания "Евраз" не комментирует свои доходы от рублевой девальвации. Холдинг является глобальной вертикально-интегрированной металлургической и горнодобывающей компанией с активами в России, на Украине, в США, Канаде, Чехии, Италии, Казахстане и Южной Африке. По данным отчета за 2013 г. экспортные поставки основных российских компаний стального дивизиона – это Нижнетагильский металлургический комбинат и Западно-Сибирский металлургический комбинат – составили 47% и 51% соответственно. Отметим, что "Евраз НТМК" становился победителем конкурса промышленности и новаций "Достижение", который проводится правительством Свердловской области. Компания была признана лучшим экспортером Среднего Урала, правда основные направления отгрузки продукции комбината - Украина и Казахстан. Тагильские депутаты, которые лучше других знают о доходах и расходах бюджета, пока не увидели тенденции к увеличению налоговых сборов от НТМК или дополнительной социальной нагрузки на компанию. Напротив, холдинг активно передает городу убыточные производственные блоки, рассказали Накануне.RU депутаты.
|Фото: Накануне.ru
"НТМК сбрасывает свои фонды, которые не приносят им прибыли. Они отдали муниципалитету бывший железоделательный демидовский завод им. Куйбышева. Это порядка 200 зданий на 30 га площади. Это огромнейшая финансовая нагрузка на бюджет города будет по содержанию объектов, в том числе гидротехнических - там находится плотина. Решение провели через думу, сейчас идет процесс передачи", - рассказывает депутат Тагильской гордумы, член комитета по бюджету и налогам Алексей Кубасов.
Отметим, что НТМК в этом году избавился еще от одного убыточного предприятия в Свердловской области – Нижнесалдинского металлургического комбината. Он был продан группе "Бизнесинвест". Фактически речь идет о ликвидации предприятия "Евраза" и создании нового на той же материально-технической базе, говорят источники Накануне.RU, знакомые с ходом продажи. Однако, сделка проведена без ликвидации, и завод продали новому собственнику вместе с рабочими, которых последний обязался трудоустроить. Таким образом, удалось сэкономить на выплате компенсаций более, чем 500 сотрудникам.
"На процедуру передачи актива требуется несколько месяцев. В это время предприятие может быть остановлено, а сотрудники – отправлены в вынужденный отпуск. Но никаких компенсаций за это не будет", - говорит собеседник агентства.
Один из депутатов тагильской думы отметил, что парламентарии видят только картину работы холдинга в целом. "Поступление налогов от отдельных налогоплательщиков – это составляющая тайны. Мы знаем, что НТМК выделил 12 млн руб. на программу развития города, по неофициальным данным в бюджет меткомбинат платит около 500 млн руб., это лишь малая часть прибыли компании", - рассказал один из депутатов.
По итогам 2013 г. "Евраз НТМК" заработал 11,9 млрд руб. чистой прибыли (финансовый результат 2012 г. сократился более, чем в два раза), выручка компании – 109,1 млрд руб., следует из отчета.
В целом отраслевые аналитики видят положительное влияние девальвации на отрасль металлургии.
"Ослабление рубля повысило конкурентоспособность российской продукции, что позволило им несколько оттеснить импорт. Не стоит также забывать, что большая часть издержек российских производителей номинирована в рублях, что положительно отразилось на финансовых показателях компаний", - рассказал Накануне.RU аналитик "Инвесткафе" Радмир Фаттахов.
Компании смогли сделать запасы, которые пригодятся в будущем - замедление темпов роста спроса на металлопродукцию, наблюдаемое сейчас, продолжится и в 2015 г.
"Это связано с двумя факторами: замедление темпов роста развивающихся стран и сложная обстановка на Украине и Ближнем Востоке. Сейчас также наблюдается снижение цен, которое в некоторых направлениях достигло уровня 2009 г. В частности, это объясняется снижением внутреннего спроса Китая при почти прежних объемах производства металлопродукции. Это привело к избыточному предложению, спровоцировавшему резкое снижение цен у основных конкурентов", - отмечает он.
Руководитель Института проблем глобализации Михаил Делягин добавляет, что на экспортных меткомпаниях девальвация отразилась по-разному. "Если компания имеет сравнительно небольшой внешний долг в валюте, то она очень здорово выигрывает. Но если у компании проблемы с экспортом и большой внешний долг, то увеличение тяжести валютного долга может сыграть серьезную негативную роль", - рассказал он Накануне.RU.
Именно долги становились причиной обращений металлургов за господдержкой. В начале года главные лоббисты вступления в ВТО заявили, что отрасль находится на грани банкротства, и ситуация стала усугубляться именно после присоединения к Торговой организации. Правительство тогда поддалось шантажу и помогло металлургам. Казалось бы, сейчас самое время вернуть должок. Правительство, верстая бюджет на 2015 г., пытается порезать буквально все - включая медицину, образование, малый и средний бизнес - за исключением разве что... олигархов - металлургических "королей". Да и оценивая ситуацию с госбюджетом объективно, можно увидеть, что, несмотря на падение цен на энергоносители, дефицита средств нет – по итогам 2014 г. на счетах остается 9,9 трлн руб. неиспользованных средств. Поэтому Делягин отмечает, что в первую очередь, металлурги должны добросовестно заплатить налоги со своих прибылей, и если государство захочет, то может привлечь их средства для достижения своих целей.
"Но если государство что-то хочет, оно вводит новый закон: может повысить налоги, ограничить спекуляции, обязать компании осуществлять социальные инвестиции в рамках ГЧП, совместно строить инфраструктуру – оно может все. Главное, что ранее госпомощь компаниям осуществлялась совершенно нелепым образом: компании получали кредиты, но они не отвечали собой по этому кредиту. Естественной была бы схема, когда государство дает кредит компании под залог ее акций, и если он не возвращается, акции переходят к государству. Этого почти не делалось, и это неправильно. Металлурги очень здорово заработали на девальвации, и если они вновь будут обращаться за государственными деньгами, то их [компании] нужно немедленно конфисковать в пользу государства на основании невменяемости руководства", - считает Михаил Делягин.
- See more at: http://www.nakanune.ru/articles/19757/#sthash.dyVqfFJm.dpuf |